近期，受地缘政治风险持续上升和美国石油产量创历史新高的双重影响，国际油气行业再次掀起并购热潮。在油气资源和管道运输领域，交易金额超过100亿美元的超级并购数量已接近历史峰值，国际油服领域也出现约80亿美元的巨额并购。这些并购交易正在实质性地改变全球石油行业的市场竞争格局。同时，近期并购交易的特点也反映了国际石油公司能源转型更加务实、资源布局更加注重协同增效、追求效益最大化的战略思路。

趋势1 石油公司能源转型更趋理性务实

尽管全球主要经济体已就碳减排达成共识，石油公司也全面开展了绿色低碳转型，但近期俄乌冲突、巴以冲突等引发的地缘政治危机让石油公司开始重新审视自己的能源转型进度。一方面，地缘政治危机对油价起到了支撑作用。自俄乌冲突以来，国际油价始终在较高区间震荡，布伦特油价维持在约70美元/桶以上，甚至一度冲高到120美元/桶附近。油气业务的短期收益仍然极为可观，驱使石油公司将发展重心调回油气生产业务。另一方面，地缘政治危机让“安全的”油气资源更加具有吸引力。美洲的油气区块不仅免受战火波及，而且几乎锁定了利润丰厚的欧洲市场，引发了国际石油公司的“哄抢”。

2023年10月，埃克森美孚宣布以645亿美元并购先锋自然资源公司，达成了石油行业2023年最大的并购交易。通过此次并购，埃克森美孚将大量美国二叠纪盆地油气资源纳入囊中，使自己的储量替换率从近十年的平均42%跃升至170%。2023年的第二大并购交易是雪佛龙公司以530亿美元并购赫斯能源公司。并购完成后，雪佛龙公司将获得近十年全球最大的油气发现——拉美圭亚那油田30%的权益，将自己的储量替换率提升至115%。埃克森美孚和雪佛龙的“大手笔”还不仅于此，他们在2023年还分别以49亿美元并购了Denbury能源公司、以76亿美元并购了PDC能源公司，2起并购均排进年度全球并购案的前10位。在埃克森美孚和雪佛龙的引领下，虽然2023年全球油气资源并购总数仅为201起，基本达到近20年的最低水平，但是金额却超过2335亿美元，创下近10年来的新高。其中，31起并购交易超过10亿美元、4起超过100亿美元。国际石油公司之间的大额并购、超级并购数量已经接近2012年至2014年间创造的历史峰值水平。

此轮油气并购大潮还在延续。2024年1月，美国天然气公司切萨皮克能源宣布以74亿美元并购西南能源，获得其位于路易斯安那州和得克萨斯州的大量页岩气区块，合并后的新公司将成为美国本土最大的天然气生产商。5月底，康菲石油公司宣布以225亿美元并购马拉松石油公司，扩大自己的体量，保证自己在接下来的并购中“在餐桌上，而不是在菜单上”。当前，并购市场已经成为油气公司优化资产组合的舞台，国际石油公司正在以理性务实的态度“重回石油”，上游业务领域“强者更强”的态势越来越明显。

趋势2 协同增效成为并购交易重要考量

虽然近期国际油价维持高位运行，但石油需求将在未来见顶已是不争的事实。中长期内，石油公司将主要在现有的体量范围内、数万亿美元的存量市场中进行博弈，降本增效成为其主要的努力方向和奋斗目标。

埃克森美孚并购先锋自然资源公司后，实现了在美国页岩油气储量的聚宝盆——二叠纪盆地的连片规模优势，推动其桶油作业成本进一步下降。独立石油公司二叠纪资源公司以45亿美元并购Earthstone公司，巩固了其在二叠纪盆地中德拉瓦盆地的页岩油气开发优势。独立石油公司Ovintiv公司以43亿美元并购了EnCap投资公司旗下的3家公司，开始整合在二叠纪盆地中米德兰盆地的页岩油气资源。

在中游管道运输领域，管道公司Enbrige以140亿美元并购公共事业公司Dominion Energy的天然气分销业务，天然气公司ONEOK以188亿美元并购管道公司Magellan Midstream Partners。这些并购交易都将使新公司在未来几年内获得巨大的协同降本增效机会。

趋势3 油服公司更加注重高利润业务

2024年4月，全球油服业务的领军企业之一——斯伦贝谢（SLB）宣布将通过全股票交易的方式，以78亿美元并购主要从事化学业务的Champion X公司。这是斯伦贝谢继2016年并购主要从事深水及设备制造业务的Cameron公司之后，又一次大规模延长产业链，补强高利润业务。Champion X公司是全球最优秀的油田化学公司之一，拥有40多个高端产品生产基地，2023年收入38亿美元，利润7.7亿美元。Champion X公司也是斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯等国际油服巨头在上游、中游化学品以及钻头领域最主要的竞争对手。通过并购Champion X公司，斯伦贝谢一举奠定了在油田化学领域的绝对优势，并有望在未来3年通过协同增效的方式压降4亿美元成本。

此外，斯伦贝谢还以股票交易和资产投入的方式与水下业务公司Aker Solutions公司、Subsea7公司合资组建了OneSubsea公司，交易价值约30亿美元。斯伦贝谢在合资公司中拥有70%的股权，以此整合了自己和重要竞争对手的水下储层研究、工程设计和生产处理业务。2024年5月，斯伦贝谢通过合资公司OneSubsea与合作伙伴Subsea7一起接连获得位于加拿大和挪威的海洋工程大单，持续巩固了在高端业务领域的领先地位。

2024年6月，专注于海上钻井业务的美国油服公司Noble公司宣布，将通过股票加现金的方式以16亿美元并购另一家美国海上钻井油服公司Diamond Offshore。并购后的Noble Corporation将跻身全球前五大海上钻井承包商之一。

随着石油公司的并购整合浪潮持续推进，油服公司将面临更加强势的客户，这使他们不得不快速增强自身的硬实力以提高在谈判中的话语权。2023年，贝克休斯以3亿美元并购Altus Intervention修井和井下作业公司，同样致力于提升在细分业务领域的技术实力和规模优势。哈里伯顿虽然没有进行大规模并购，但是通过成立孵化机构Halliburton Labs吸引和培育了一批专注于新能源、新材料业务的初创企业。同时，哈里伯顿还低调并购了挪威数据处理公司Resoptima AS等细分领域的领先企业，逐步扩大了自己在高利润新兴领域的优势地位。