特斯拉的能源业务曾被视为其最具爆发力的“第二增长曲线”。

从2021年的28亿美元到2025年的128亿美元，营收规模在五年间飙升了358% 。装机量更是呈现指数级增长。

继2024年实现翻倍后，2025年再次增长49%，达到46.7GWh的历史巅峰 。这一增速不仅远超特斯拉汽车业务，更在全球储能市场树立了难以逾越的标杆。

然而，这种连胜势头在2026年第一季度戛然而止。

当季储能装机量断崖式下跌至8.8GWh，同比降幅达15.38%，较2025年第四季度创下的14.2GWh历史峰值环比骤降38% 。

这一数字不仅打破了连续多年的增长神话，更让市场情绪陷入冰点。

尽管特斯拉首席财务官瓦伊布哈夫·塔内贾（Vaibhav Taneja）在财报电话会上表示“2026年公司全年储能装机量预计仍将高于2025年”，但短期数据的剧烈波动已经引发了市场对特斯拉储能业务可持续性的深度质疑。

更值得关注的是，这种“量减利增”的财务悖论成为本季度最耐人寻味的现象。

“量减利增”的表面繁荣？

2026年第一季度，特斯拉能源生产及储能业务实现营收24.08亿美元，同比下降12% 。按收入来源划分，能源发电和储能销售为23.05亿美元，能源生产与储能租赁为1.03亿美元 。

营收下滑的直接原因是Megapack和Powerwall部署量的减少，这与8.8GWh的装机量数据相互印证。

然而，令人意外的是，该业务板块毛利达到9.52亿美元，同比增长21.3%，毛利率从去年同期的28.8%大幅提升至39.5% 。这一毛利率水平不仅远超特斯拉汽车业务（一季度GAAP总毛利率为21.1%），更在全球储能行业处于绝对领先地位。

塔内贾在财报电话会上坦承，毛利率的飙升主要得益于“超过2.5亿美元的一次性关税收益”，这些收益来自此前季度已支付关税的返还 。

剔除这一非经常性因素后，储能业务的实际毛利率将回落至与过去四个季度基本持平的水平 。换言之，39.5%的毛利率，非经营效率的真实提升。

更令人担忧的是，塔内贾明确预警了未来的利润压力：“由于竞争加剧和关税影响，我们预计储能业务将面临持续的利润压缩”。

这一判断基于两个核心事实：其一，储能电池电芯主要采购自中国，关税政策的变化将直接冲击成本结构；其二，全球储能市场竞争日趋白热化，特斯拉的定价话语权正在被削弱。

此外，特斯拉向SpaceX出售Megapack的关联交易也值得关注。一季度特斯拉确认向SpaceX出售Megapack的收入为8700万美元，约占储能业务总收入的3.6%，但这部分交易的毛利率仅为25%左右，比部门标准毛利率低约5个百分点 。

这表明即便是内部输血，也难以维持高利润水平。

储能业务被“边缘化”？

对于一季度装机量的大幅下滑，特斯拉管理层给出了“业务本身具有波动性（lumpy）”的解释，即储能部署与客户的项目进度和施工节奏密切相关，季度间存在天然波动 。

从历史数据看，第一季度通常是全年低点，这一季节性因素确实存在。

但同比15%的降幅显然无法完全用季节性解释。更深层的因素在于特斯拉战略重心的转移。

2026年第一季度，特斯拉的资本支出达到24.9亿美元，同比大幅增长，并预计全年资本支出将超过250亿美元 。然而，这笔巨额资金的重点投向并非储能业务，而是AI计算基础设施、数据中心、自动驾驶、人形机器人等领域 。

马斯克在财报电话会上明确表示，特斯拉正在对“电池、动力总成、人工智能软件、AI训练、芯片设计和制造”等核心技术进行重点投资 。

公司已完成AI 5推理处理器的最终芯片设计，并启动了TERAFAB项目，计划在得州超级工厂园区内建设一座投资约30亿美元的研发晶圆厂 。

人形机器人方面，首座大规模工厂将于二季度启动筹备，长期设计年产能达1000万台 。

在这种战略导向下，储能业务虽然仍被纳入长期发展版图，但显然已不再是资源倾斜的重点。

特斯拉一季度财报电话会的绝大部分时间被用于讨论自动驾驶、机器人和芯片制造，储能业务仅获得寥寥数语的提及 。这种“边缘化”待遇，与储能业务曾经作为“第二增长曲线”的战略地位形成鲜明对比。

供应链层面的挑战同样不容忽视。

美国《一个美丽大法案》（OBBBA）引入的“外国实体关注”（FEOC）限制，对储能系统的投资税收抵免（ITC）资格提出了更严格的本土化要求 。

尽管特斯拉已与LG Energy Solution签订了价值43亿美元的LFP电芯供应协议 ，但短期内仍难以摆脱对中国供应链的依赖。

特斯拉在美国内华达州规划了7GWh的磷酸铁锂电池产能，目前仍处于早期爬坡阶段；得州4680电池产能规划40GWh，也处于量产初期的产能释放阶段 。

Megapack的需求非常强劲？

特斯拉储能装机量的下滑，恰逢全球储能市场竞争格局发生深刻变化。中国储能厂商正以惊人的速度扩张，对特斯拉的全球霸主地位构成实质性挑战。

特斯拉的“产能瓶颈”并非出在制造端，而是出在交付端和市场需求端。庞大的订单储备与交付能力的错配，反映出特斯拉在全球项目执行和本地化服务方面的短板。

相比之下，中国储能企业凭借更灵活的供应链响应和更具竞争力的价格，正在快速抢占市场份额。

不过目前，特斯拉在全球拥有多个储能制造基地：

上海储能超级工厂：规划最终产能40GWh，目前标注为20GWh设施 ；

加州拉斯罗普（Lathrop）工厂：持续扩建中；

得州休斯敦郊外储能超级工厂：建设进展顺利，将生产第三代Megapack储能系统，预计2026年晚些时候启动量产 ；

其中，休斯敦工厂被寄予厚望。该工厂将采用LG Energy Solution供应的LFP电芯，规划年产能高达50GWh 。Megapack 3作为第三代产品，在能量密度、系统集成度和成本控制方面均有提升，有望帮助特斯拉在大型储能市场重新夺回主动权。

马斯克在财报电话会上强调：“美国和全世界都需要大量的能源存储来满足日益增长的电力需求，Megapack的需求非常强劲” 。

然而，这些乐观预期能否兑现，取决于多个不确定因素：美国关税政策的走向、中国供应链的稳定性、竞争对手的扩张速度，以及特斯拉自身在AI和机器人领域的资源投入是否会进一步挤压储能业务的战略空间。

特斯拉能否在2026年下半年凭借新工厂投产和新产品放量重回增长轨道，将决定其能否守住全球储能霸主的王座。

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