在未来几十年里，核能步入新增长时代所需的市场、技术和政策基础均已奠定。电力需求正迅速攀升，不仅涵盖轻工业、空调等传统领域，还扩展至电动汽车、数据中心和人工智能等新兴领域。过去十年间，电力消耗的增长速度是总能源消耗的两倍之多，而随着全球步入全新的电力时代，预计这一增长将持续加强。核能作为一种清洁且可按需调度的电力和热能来源，能够全天候大规模投入使用，为电力市场提供了可靠的能源保障，并助力减排，与可再生能源相辅相成。如今，世界对核能的兴趣已达到自20世纪70年代石油危机以来的最高峰，已有超过40个国家表示支持扩大核能利用。此外，创新正不断重塑核技术领域，众多小型模块化反应堆(SMR)设计正处于研发之中，预计首批商业化SMR项目将于2030年前后投入运营。

01 2025年核能发电量预计将创历史新高

全球范围内，近420座核反应堆的发电量预计将在当前趋势下稳步迈向2025年的新高峰。尽管有个别国家正逐步淘汰核电或提前关闭核电站，但全球核电发电量仍在持续攀升。这得益于日本的核电重启、法国核电站维护工作的顺利完成，以及中国、印度、韩国和欧洲等多个市场新反应堆的陆续投入商业运营。核能目前占全球发电总量的近10%，是仅次于水电的第二大低碳电源。

当前，全球约有63座核反应堆正在建设中，总装机容量超过0.7亿千瓦，这一建设规模堪称1990年以来之最。此外，过去五年间，全球已有超过60座反应堆的运营寿命得到延长，约占核反应堆总数的15%。同时，一项新的多国倡议应运而生，旨在到2050年将全球核电产能提升至当前的三倍，以彰显核能在实现能源安全和气候目标方面的重要作用，并补充占主导地位的可再生能源。自2020年以来，核能领域的年度投资(涵盖新核电站建设和现有核电站的寿命延长)已增长了近50%，总额超过600亿美元。

02 各国核能领域的发展参差不齐

当前，核电发展的新动力在很大程度上依赖于中国和俄罗斯的技术。自2017年以来，全球范围内已开工建设的52座反应堆中，有25座采用中国设计，23座采用俄罗斯设计。与此同时，核技术、铀的生产和浓缩等市场的高度集中，也凸显了供应链多样化需求的迫切性。

世界核电市风向正在悄然转变：目前，正在建设的项目中有一半位于中国。按此趋势发展，到2030年，中国的核电装机容量将超过美国和欧盟。尽管发达经济体仍拥有世界上大部分的核反应堆，但这些反应堆相对老旧，平均年龄超过36年，是其他地区平均使用年限的两倍。重振这些老旧反应堆并非易事：近年来，美国和法国等核工业长期占据市场领先地位的国家，一直在努力应对新建大型反应堆项目延误和成本超支的问题。

核电的未来前景有望更加光明，因为根据当前的政策环境和市场动态，各地区的发展状况存在显著差异。在发达经济体中，SMR的增加和大型反应堆的新建仅勉强抵消了老旧反应堆退役的影响，因此到2050年，核电容量将略高于当前水平。在欧盟，核电在电力结构中的占比在20世纪90年代达到34%的峰值，但如今已降至23%，并在此情景下持续稳步下降。相比之下，到本世纪中叶，中国的核电装机容量将扩大三倍以上，同时，在其他新兴和发展中经济体，核电装机容量也将实现翻倍增长。

03 SMR可成为推动变革的关键力量

在政府的有力支持及新兴商业模式的推动下，具备成本竞争力的SMR正在为核能新时代的发展开辟道路。私营部门对稳定、可调度的清洁能源的强烈需求，是这些新兴技术备受瞩目的主要动力。目前，已有多个不同进度的计划，旨在开发总计高达2500万千瓦的SMR产能，主要是为了满足数据中心日益增长的电力需求。在现行政策框架下，预计到2050年，SMR的总容量将达到4000万千瓦。然而，其潜力远不止于此。如果政府能针对核能提供量身定制的政策支持，并简化SMR相关法规，同时行业能够稳健推进新项目和设计，那么到本世纪中叶，SMR的产能将扩大到三倍，达到1.2亿千瓦，届时将有超过1000座SMR核电站投入运营。在这一快速增长的情景下，SMR所需的投资将从目前的不足50亿美元飙升至2030年的250亿美元，到2050年，累计投资将达到6700亿美元。

若未来15年内SMR的建设成本能够降低至与预算内建造的大型反应堆相当的水平，那么其成本效益将进一步提升60%，到2050年，其部署量有望达到1900万千瓦。具体而言，到2040年，中国的SMR成本有望降至2500美元/千瓦，而美国和欧洲则可能达到4500美元/千瓦。这一成本削减速度虽快于预期，但仍高于当前SMR项目开发商所设定的目标成本。在此情况下，到2050年，全球对SMR的累计投资总额将高达9000亿美元。

04 推动科技创新与供应链多元化

SMR的崛起，以及另一批大型反应堆按时且按预算完工，可能为欧洲、美国和日本重新跻身全球核电领域的第一梯队铺平道路。在快速增长情境中，到2050年，发达经济体的核电产能预计将增速超40%，从而助力实现能源安全与减排目标。受到欧洲、美国、日本及韩国新项目建设的推动，大型核设施建设中采用发达经济体设计的比例，将从近年来的不足10%跃升至2030年的40%，并在此后继续保持在50%以上的高位。SMR的广泛部署进一步强化了这一趋势，预计到2050年，超过一半的新建项目将采用美国或欧洲的设计。一个更具竞争力和多样化的市场，将为那些希望加速核技术部署的国家带来诸多益处。

确保铀供应与浓缩服务的多样性，对于核能行业安全且经济地扩张至关重要。目前，铀生产高度集中于四个国家，这四个国家的矿山铀产量合计占全球总产量的四分之三以上。同样，浓缩能力也高度集中，四个供应商掌握了99%以上的浓缩市场份额，其中俄罗斯更是占据了全球浓缩能力的40%。这一领域亟需得到更多关注，尤其是对于那些依赖进口浓缩铀的国家来说。

05 挖掘新的资金来源以推动核能发展

在快速增长的情境下，预计核领域的年度投资需求将大幅扩大，到2030年可能翻一番，达到1200亿美元。然而，核项目因其规模庞大、资本密集、建设周期长、技术复杂以及在某些国家存在的特定风险，一直面临着融资难题。这导致了政府的大量参与，并且通常由国有企业(SOEs)在核电站的所有权和运营中扮演核心角色。国有企业凭借其强大实力，往往能以接近外国政府贷款利率的优惠条件获得大量融资。

然而，仅靠公共资金并不足以支撑核能新时代的到来，还需要私人融资来进一步加大投资力度。但是，核能项目许可和建设的漫长周期使得商业贷款机构对此持谨慎态度，因为新建大型反应堆的盈亏平衡点可能在项目启动后的20至30年才出现。这一因素也限制了项目融资中资金结构的选择，尽管这种融资比例通常被用于其他大型基础设施项目。

06 确保时间表和现金流的透明度

减少成本超支和工程延期的风险，是扩大公共资金与民间融资、保护消费者利益的必要前提，为此需要采取多元化的策略来降低这些风险。采用技术成熟、设计可靠的反应堆，并据此进行批量建造，可以显著提升产能、完善供应链，培育并壮大一支技术熟练的劳动者队伍。标准化作业能够简化施工流程，缩短建造周期，从而降低单个反应堆的建造成本。同时，持续的学习和改进将进一步降低成本。

未来现金流的可预测性对于降低融资成本、吸引私人资本流入核能行业至关重要。金融机构在放贷时会基于对未来现金流的可靠预期来做出决策，因此，完善监管框架(包括限制负债)对于确保债务融资的稳健性至关重要。在价格波动较大的电力市场中，长期电力购买协议、差价合约以及受监管资产模式等风险控制工具显得尤为重要。大型消费者可以通过签订长期电力购买协议，以平均成本锁定未来的电力供应。这些方式不仅能够为诸如绿色债券等成熟的商业融资工具开辟道路，还能获得相关法规及分类标准的支持。

07 SMR引领全新商业模式

SMR技术具有显著优势，它能够大幅降低单个项目的总投资成本，使其与海上风电、大型水电等大规模可再生能源项目的成本水平相媲美。一旦首批项目成功落地且相关技术得到验证，对于商业贷款机构而言，SMR风险将显著降低。此外，SMR的模块化设计理念大幅缩短了建设周期，预计其项目将比大型反应堆提前10年实现现金流盈亏平衡。同时，数据中心背后的技术企业凭借其强大的信用评级，也为针对本行业的SMR项目融资提供了便利。

08 政府在核能新时代的核心引领作用

政府拥有提供战略愿景、政策引导、措施保障及公共财政支持的独特能力，这些均为推动核能领域发展所必需。尽管并非所有国家都认同核技术的角色，但核能无疑是实现全球更安全、更可持续能源未来所必需的多种燃料和技术之一。核能所提供的服务范围和规模，是其他低碳技术难以比拟的。为了充分把握这一宝贵机遇，政府需采取一系列全面且广泛的策略。这包括构建强大且多元化的供应链体系，培养熟练的技术工人，积极扶持创新活动，有效降低投资风险，并提供直接的财政援助。同时，政府还需制定高效且透明的核安全法规，合理规划核电站的退役流程，并不断完善放射性废物的管理制度。当前，核能领域正步入一个崭新的纪元，而业界肩负的使命，便是积极主动地塑造这一未来。