据能源圈了解到，海外储能市场千变万化，不确定性越来越多，依靠风口能迅速“起飞”，但严重依赖，往往会在变化突然来临之时应接不暇。

连亏三个季度

近日，固德威发布上半年业绩报告，数据显示，报告期内，固德威营收31.48亿元，同比减少17.47%；归母净利润为-2383.06万元，同比减少103.22%，由盈转亏。

这已是光伏逆变器龙头连续第三个季度出现亏损，也是上半年逆变器6大龙头企业中唯一亏损的企业。

成立于2010年的固德威技术股份有限公司是国际上知名的逆变器品牌，主营业务为太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售，并致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源管理等整体解决方案，主要产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池、户用系统智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统。

2020年9月上市后，固德威连续4年保持了营收与净利“双增长”，尤其是在2023年，固德威创造了上市以来最好的成绩，全年实现营收73.52亿元，同比增长56.09%；归母净利润8.68亿元，同比增长33.65%；扣非净利润8.29亿元，同比增长32.16%；基本每股收益5.03，同比增长33.78%。

另外，其总资产额71.53 亿元，较年初增23.36%；归属于母公司的所有者权益为29.99 亿元，较年初增长32.85%。

这张看起来十分优秀的成绩单背后却显示其已经出现单季亏损。

分季度看，2023年第四季度，固德威实现营收17.02亿元，同比下滑5.18%，环比下滑达超7% 。更为糟糕的是其利润方面的亏损已全面显现，营业利润亏损1600万元，利润总额亏损1800万元，对应归母净利润亏损4073.56万元，同比下滑110.89%，环比下滑126.79%。最能体现主业经营质量的核心指标扣非净利润也亏损了近8000万元，同环比降幅分别达121.7%、155.41%，这也是其上市后首次亏损。

进入2024年，固德威延续了单季亏损的态势，一季度，固德威实现营收11.26亿元，同比减少34.5%；对应归母净利润亏损2882.15万元，同比下滑108.57%。

第二季度，固德威营收20.22亿元，同比下降3.5%；净利润为499.1万元，同比减少98.77%，环比增加约117.32%；单季度扣非净利润-1999.09万元，同比下降104.88%。

与此同时，目前固德威市值为109.41亿元，相比较年初市值最高点237.72亿元，缩水了近54%。

成也海外，败也海外

对于上半年业绩的下滑，固德威的解释是主要受海外库存等因素影响，境外较高毛利率的逆变器及电池销售收入的下降金额，多于境内较低毛利率的户用光伏系统等销售收入的增加金额，导致总体销售毛利较大减少， 同时随着公司研发持续投入、市场开拓力度加强、规模效应下降等综合因素影响，使得成本费用率较去年有所上升。

从营收构成上看，严重依赖国外市场尤其是欧洲市场成为固德威业绩在2023年开始“突变”的重要原因。

全球疫情叠加欧洲能源危机爆发，居民电价上涨，储能补贴政策增多，使得2022年欧洲户用储能需求爆发，一大批掘金海外市场的企业赚得盆满钵满。

固德威便是其中一家，2022年其79%的营收来自海外，其中，境外逆变器销量约为57.73万台，占比达83.88%。

2023年，欧洲能源危机环境，储能补贴政策逐渐退坡，市场恢复正常，但国内厂商却仍在疯狂扩产能，供过于求的背景下，下半年以来，欧洲户储逆变器进入库存高企周期，固德威的境外营收占比也开始下滑。

2023年，固德威境外收入主要来自于光伏并网逆变器、储能逆变器及储能电池产品的出口，境外收入金额逐年上升，2023年境外收入同比增长15.71%至43.29亿元，占比达58.93%，同期来自欧洲的销售收入占比约为40%-50%。

2024年，一季度其海外收入约4亿元，收入占比进一步缩水至约36%；境外逆变器销量约为15.52万台，占比约55.71%，同比减少49.64%。

值得一提的是，固德威在2023年表现亮眼的储能电池业务和储能逆变器业务在2024年上半年也出现了大幅萎缩。

2023年前三季度，固德威并网逆变器的营业收入为20亿，营收占比42.48%，毛利率为29.89%，相当于贡献了5.98亿的毛利。同期，固德威的储能逆变器营收为16.43亿，收入占比为34.88%，毛利率为44.5%，贡献了7.31亿的毛利。

2023年，固德威储能电池收入为8.69亿，同比增长了38.7%，毛利率为25%。

但2024年上半年，固德威储能电池销量约为131.86MWh，同比减少45.15%；储能逆变器销量约为2.26万台，同比减少81.07%。

在2023年三季度业绩说明会上，有投资者询问：“目前公司受海外高库存影响如何？预计这种整体受影响情况将持续多久？”固德威回复：“公司主营业务产品在上半年需求旺盛，三季度需求疲软，四季度开始慢慢回暖。

对于固德威而言，回暖似乎还言时过早，对于国内市场的开拓或许才是破局之道，这一点固德威可以从与其业务结构类似的上能电气身上得到启发。

2023年前三季度，上能电气光伏逆变器收入13.03亿，占比近60%，毛利率为19.85，储能变流器收入8.18亿，占比37.55%，但毛利率却只有11.82%，固德威在同期的储能逆变器业务，毛利率高达44.5%。

这两家公司最大的不同之处在于，上能电气的市场89.88%在国内，固德威主要市场在海外。

不过，固德威国内市场的业务正在加强，2023年，其户用系统的收入增加688.92%至16.54亿元，今年一季度，这一块业务也贡献了较多的收入；上半年，其境内逆变器销量约为12.33万台，同比增加10.78%