今年以来，国际油气并购市场延续了2023年第四季度以来的高潮，大中型油气并购此起彼伏，呈现出以上游业务为主，向中游、下游业务领域持续演进的态势。其中，国际油气并购主要集中于美国的页岩油气盆地，形成了更少市场主体、油气资源更加集中的美国页岩油气盆地的新市场发展格局。油气并购的外溢效应已经在油气中游储运业务和油田技术服务业务领域显现。预计美国油气上游业务并购会带动和引发北美及全球更多区域、更多业务领域、更多油气企业的并购。

当前国际油气并购市场

呈现4个典型特征

特征一：交易热点和重点集中在美国页岩油气领域。

近两年，北美地区的油气业务发展环境相对安全，油气产品所供应的当地市场和欧洲市场的利润空间相对较大，区域油气资源一时引发国际石油公司和本地独立石油公司的哄抢。

2023年第四季度，埃克森美孚公司并购先锋自然资源公司、雪佛龙公司并购赫斯公司以及西方石油公司并购CrownRock等交易掀起了此轮并购序幕并迅速达到高潮，目前这轮并购还在持续。

今年年初以来，涉及知名石油公司的典型油气并购包括切萨皮克并购西南能源、阿帕奇石油并购卡隆石油、响尾蛇能源并购Endeavor Energy Resources、康菲石油并购马拉松石油等。这些并购交易数额大，单笔交易金额都在几十亿美元以上，部分交易甚至超过百亿美元。

此轮国际油气并购主要集中于美国的页岩油气盆地，这都加快形成了更少市场主体、油气资源更加集中的美国页岩油气盆地的新市场发展格局。

目前，页岩油气产量占美国油气产量超过65%，持续发生的油气并购活动无疑会对美国油气行业发展特征重塑以及全球油气供应格局产生重要影响。短期内集中发生多起大中型油气上游业务并购，也表明美国油气行业的地质逻辑、产量增长逻辑、石油公司的经营逻辑、现金运营与管理逻辑及能源转型逻辑正在发生变化，这些变化会影响美国油气行业的发展格局和转型节奏，也一定会外溢到区域及全球油气行业，影响世界油气工业及能源行业的发展和转型。

特征二：油气并购的外溢效应已经在油气

中游储运业务和油田技术服务领域显现。

本轮国际油气并购潮的延续和超级油气并购频现会使美国及全球油气行业进入到一个客户更少，定价权更大、更集中的新变革时代。全球油气储量、产量和市场定价权可能会更加集中到为数不多的大型国际石油公司手中。在这种情景下，油气上游业务的产出、投资及运营模式都会发生变化，油气产业链上所有的原有服务合作模式和合同内容都可能被复议或重新谈判，势必挤压包括油田服务商和油气管道运营商在内的产业链的各细分行业、各业务环节利益相关者的既有利润空间。相应行业和业务都需要通过包括资产并购、剥离等方式进一步优化完善资产组合。

上半年，在油气储运中游业务方面，陆续出现了殷拓集团(EQT)并购Equitrans Midstream拟创建市值超过350亿美元的垂直综合天然气公司、加拿大管道企业Enbridge斥资140亿美元收购美国Dominion Energy旗下3家天然气公用事业公司、天然气公司ONEOK出资188亿美元并购管道公司Magellan Midstream Partners等交易。在油田技术服务业务方面，出现了斯伦贝谢出资近80亿美元并购ChampionX和海上钻井承包商Noble出资16亿美元并购竞争对手Diamond Offshore Drilling这2起较为典型的中型油服企业并购。未来油气上游业务并购外溢效应将会导致下游业务以及油气工程、油气装备等领域出现更多的并购重组。

特征三：基于并购补强产业链和实现业务

归核化的意图比较明显。

如果说前几年国际油气并购更多的是基于扩大业务、拓宽市场和增加产出，实现更大规模经济效应的话，那么近期发生的油气并购除了上述动因外，还出现了补强产业链和促进油气业务归核化等动机。近两年出现的全球并购活动不仅可以帮助国际石油公司在世界能源格局深度调整和油气业务转型发展的特殊敏感时期补齐、补强油气产业链，增强供应韧性，还将对石油公司油气业务归核化发挥重要作用，在一定程度上也可以解释在以扩大产量规模、实现成本协同的横向并购外，近期也陆续出现了以形成上中下游业务一体化、降低中间成本的纵向一体化垂直并购的现象。

特征四：中东地区的国家石油公司开始

利用并购手段拓展下游业务领域和范围。

基于自身油气资源禀赋和国家财富管理的需求，中东地区的国家石油公司较少主动使用并购手段实施油气业务扩张、市场拓展和规模发展。但是2023年以来，沙特阿美和ADNOC利用并购方式积极进军油气下游和油气化工业务领域。

沙特阿美方面，2023年7月出资246亿元收购中国荣盛石化10%的股权。今年3月，宣布收购智利下游燃料和润滑油零售商Esmax Distribucin SpA公司100%的股权;4月，计划出资110亿元收购恒力石化股权;5月，出资10亿美元收购壳牌公司在马来西亚加油站业务;完成对巴基斯坦天然气和石油有限公司40%股权的收购，以拓展其在巴基斯坦的下游零售业务。

ADNOC方面，2023年底以36.2亿美元收购欧洲化学品生产商OCI持有的氨和尿素生产商Fertiglobe的股份。今年3月，与奥地利国家石油天然气集团(OMV)进行洽谈,拟通过股权收购的方式打造一家年销售额合计超过200亿美元的化工企业;5月，收购Galp公司在莫桑比克鲁伍马盆地的天然气项目4区特许权10%的股份;6月，提出以125亿美元的价格收购德国科思创公司并接近达成协议。

具有雄厚资金实力的中东国家石油公司进场，无疑将会助力全球油气并购市场持续繁荣。

预计全球更多区域和业务领域或将发生并购

在全球能源转型和世界各国积极应对气候变化的大势下，美国石油公司、欧洲石油公司及中东地区的国家石油公司依然坚持化石燃料会成为未来几十年全球主体能源的判断，继续坚守大油气战略，持续发挥自身技术实力、成本实力在油气达峰情景下的竞争优势，积极获取油气业务带来的短期盈利和即期现金流。

今年下半年，如果国际油气市场景气周期持续、国际油气价格继续中高位盘整，预计国际油气并购交易会保持2023年第四季度以来的惯性，出现以下趋势。

一是美国页岩油气盆地的油气并购会持续。在能源格局深度调整过程中，拥有更多的油气储量和产量基础、更强的核心竞争力、更大的规模经济和成本协同优势是美国石油公司的追求目标。美国的大型石油公司追求通过并购带来的规模经济和协同效应，而中型石油公司在此挤压下被迫采取并购扩大规模和实力予以有效防守。同时，小型石油公司囿于钻井地点局限和资金压力可能会急于出清，各类石油公司的需求均集中指向并购。

二是美国油气上游业务并购会带动和引发北美及全球更多区域、更多业务领域、更多油气企业的并购，资产并购和业务重组将会成为油气行业发展转型的新常态。

三是受逆全球化潮流和区域保护主义等制约，地质协同、地理接近、区域相邻等因素会成为油气并购决策的优先考量。